TOKYO - Miliarder Masayoshi Son, ketua dan kepala eksekutif SoftBank Group telah membuat rekor baru saat melaporkan pendapatan unit investasi Vision Fund untuk kuartal Maret, Kamis (5/11). Namun rekor tentang modal ventura teknologi terbesar di dunia yang telah kehilangan lebih banyak uang dalam satu kuartal sebelumnya itu bukan hal yang baik.
Mengutip Bloomberg, Kirk Boodry, analis di Redex yang mempublikasikan penelitiannya di SmartKarma mengatakan, Vision Fund diperkirakan telah merugi sekitar 18,6 miliar dolar AS pada portofolio publiknya saja selama kuartal yang berakhir 31 Maret, bahkan lebih besar dari rekor penurunan 18,3 miliar dolar AS yang ditandai pada kuartal kedua fiskal. Boodry memperkirakan, itu berarti kerugian untuk unit Vision Fund sekitar 10 miliar miliar dolar AS, terhitung saham SoftBank di setiap dana.
Ini adalah pembalikan drastis dari tahun lalu ketika Son naik ke panggung di Tokyo untuk mengumumkan SoftBank telah menghasilkan lebih banyak uang dalam satu kuartal daripada perusahaan Jepang mana pun dalam sejarah. Perusahaan yang ia dirikan sekitar 40 tahun sebelumnya mencapai laba bersih 1,93 triliun yen (17,7 miliar dolar AS pada saat itu), melampaui perusahaan kelas berat Jepang seperti Toyota Motor dan NTT.
"Ini tidak normal. Investor, pasar mulai khawatir. Ketika berbicara tentang "skala atau potensi kerugian, pasar tampaknya secara umum membangun lebih banyak penurunan," kata Boodry.
Dua Vision Funds SoftBank telah terpukul keras oleh jatuhnya valuasi teknologi karena suku bunga global naik dan Tiongkok memperketat cengkeraman peraturannya pada industri. Coupang Korea Selatan dan Didi Global Tiongkok telah menjadi salah satu hambatan terbesar bagi Vision Fund, dengan masing-masing membukukan penurunan harga saham kuartalan terbesar masing-masing sebesar 40 persen dan 50 persen.
Kerugian terbesar Vision Fund hingga saat ini, 825,1 miliar yen, terjadi pada kuartal kedua fiskal ketika pasar saham global jatuh. Unit tersebut kemudian mendapatkan kembali profitabilitas, menghasilkan 109 miliar yen dalam tiga bulan yang berakhir pada 31 Desember.
Inti sebenarnya untuk kuartal keempat fiskal akan bergantung pada bagaimana SoftBank menandai nilai dari sejumlah besar kepemilikan pribadinya. Ini termasuk ByteDance, yang mengoperasikan platform video pendek populer TikTok, dan Oyo Hotels India.
"Ada visibilitas yang jauh lebih sedikit pada bagian portofolio ini, terutama di Vision Fund 2 di mana banyak dari investasi ini lebih kecil atau pada tahap lebih awal," tulis Boodry dalam sebuah catatan kepada investor.
"Namun, SoftBank kemungkinan akan mengalami kerugian yang berarti dalam portofolio pribadi juga," tambahnya.
Penurunan tajam di pasar saham global bertentangan dengan model bisnis SoftBank, yang direposisi Son menjadi perusahaan induk investasi dengan Vision Fund pada 2016. Serangkaian skandal dan kesalahan langkah dari WeWork Inc., Wirecard AG dan Greensill Capital telah menyebabkan pengawasan internasional.
Sekarang kegelisahan atas penurunan penilaian teknologi lebih lanjut telah merusak reputasi Son dan menimbulkan kekhawatiran atas keberlanjutan bisnisnya. Kurangnya transparansi mengenai berapa banyak aset dana yang dijaminkan adalah faktor lain yang memicu kecemasan pasar.
"Seluruh struktur bisnis Softbank bergantung pada satu asumsi utama dan itu adalah harga saham yang terus meningkat, khususnya di saham teknologi, yang memimpin aksi jual pasar saat ini," tulis Amir Anvarzadeh dari Asymmetric Advisors dalam sebuah catatan.
"Kelemahan mendasar ini semakin terekspos oleh pasar beruang," katanya.
Menurut analis Nomura Securities, Daisaku Masuno, Vision Fund kehilangan uang pada 32 dari 34 kepemilikan publik kuartal terakhir. Itu termasuk Coupang Korea Selatan (5,4 miliar dolar AS), Grab Holdings Singapura (2,4 miliar dolar AS), Didi Tiongkok (2,4 miliar dolar AS), Paytm India (1,3 miliar dolar AS) dan DoorDash AS (1,1 miliar dolar AS).
Menurut Boodry, kerugian yang belum direalisasi dalam portofolio publik berada di kisaran 37 miliar hingga 38 miliar dolar AS untuk tahun fiskal 2021. Secara keseluruhan, perusahaan portofolio publik Vision Fund turun lebih dari 50 persen dari level tertinggi sepanjang masa.
Beberapa analis memberikan perkiraan secara publik, yang pasti, kerugian SoftBank sebagian besar di atas kertas, sama seperti keuntungannya setahun yang lalu. Itu karena transformasi perusahaan menjadi perusahaan induk investasi, perusahaan harus mencatat nilai mark-to-market pada kepemilikan. Warren Buffett telah lama berpendapat bahwa angka triwulanan seperti itu untuk perusahaan investasi seperti Berkshire Hathaway-nya hampir tidak berarti.
Namun, kuartal terakhir SoftBank bisa menjadi noda pada reputasi Son saat ia berusaha untuk menemukan kembali dirinya dan menjadi pemodal ventura paling berpengaruh di dunia.
Son telah membangun inisiatif Vision Fund-nya berdasarkan rekam jejaknya dalam memilih startup, termasuk taruhan pada raksasa e-commerce Tiongkok, Alibaba Group yang menjadi salah satu kesepakatan ventura paling sukses sepanjang masa. Tetapi bahkan kesepakatan itu telah kehilangan pamornya, karena tindakan keras Beijing terhadap kerajaan bisnis Jack Ma itu telah menghapus lebih dari 70 persen nilai Alibaba sejak puncaknya pada Oktober 2020.
Nasdaq 100, tolak ukur utama untuk saham teknologi, turun sekitar 25 persen tahun ini dan berada di jalur untuk kinerja tahunan terburuk sejak 2008. Ukuran tersebut menguat 27 persen tahun lalu menyusul kenaikan 48 persen pada 2020.
Dana teknologi besar telah melanda di seluruh dunia termasuk Tiger Global Management dari Chase Coleman, salah satu dana lindung nilai ekuitas paling sukses dalam dua dekade terakhir. Dana tersebut membukukan kerugian terbesar industri sejauh ini pada tahun 2022, dengan kekalahan teknologi membantu menghapus 16 miliar dolar AS dari lindung nilai dan dana jangka panjangnya.
Dan Baker dari Morningstar termasuk di antara mereka yang tidak terlalu pesimis dengan prospek SoftBank. Sementara kinerja dana teknologi yang berinvestasi di perusahaan tahap awal akan sama tidak stabilnya, SoftBank dengan skalanya akan memiliki akses yang lebih besar dan lebih banyak peluang untuk berinvestasi.
"Ini bukan untuk semua orang. Tetapi jika Anda bersedia menerima volatilitas, maka jika Anda melihat kinerja jangka panjang perusahaan, itu sebenarnya cukup baik," kata Baker.
